炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)慧正資訊消息，5月13日，立邦發(fā)布了2022年第一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，按Tanshin計(jì)算(以下正文數(shù)據(jù)皆以此結(jié)算)，立邦第一季度收入同比增長(zhǎng)27.6%至2841億日元(約合149億元人民幣)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降1.5%至243億日元(約合12.8億元人民幣);歸屬母公司所有者的利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.4%至181日元(約合9.5億元人民幣)。近日，立邦投資者根據(jù)這份報(bào)告中透露的信息對(duì)立邦進(jìn)行了提問(wèn)，以下是詳細(xì)內(nèi)容：

Q1

問(wèn)：我相信由于上海和其他主要城市的封鎖，中國(guó)裝飾涂料市場(chǎng)的需求已經(jīng)減弱。然而，根據(jù)立邦展示的演示文稿，中國(guó)DIY業(yè)務(wù)的第二季度前景與2021財(cái)年第二季度持平。請(qǐng)問(wèn)立邦得出這種結(jié)論的原因是什么?

答：中國(guó)的情況每天都在變化。正如一家中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商最近宣布的違約所表明的那樣，封鎖影響了房屋銷(xiāo)售。我們準(zhǔn)備演示文稿時(shí)根據(jù)當(dāng)時(shí)可用的信息得出了我們的前景，因此市場(chǎng)前景可能會(huì)比我們當(dāng)時(shí)的預(yù)期減弱。然而，正如您從第一季度中國(guó)DIY業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)28%中看到的那樣，我們認(rèn)為需求沒(méi)有顯著下降。此外，我們的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍超越了上海和北京等主要城市。而且，我們可以從之前的經(jīng)驗(yàn)中看出，解除封鎖后需求可能會(huì)反彈。因此，我們的前景并不悲觀。我們將進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。我們目前是根據(jù)不斷變化的市場(chǎng)趨勢(shì)和條件提供最佳估計(jì)。

Q2

問(wèn)：立邦提到有可能為與中國(guó)業(yè)務(wù)相關(guān)的約100億至150億日元的潛在信貸損失提供額外準(zhǔn)備金。您對(duì)中國(guó)DIY市場(chǎng)第二季度的展望與去年第二季度持平。這種前景是否基于您確定有可能獲得額外津貼之前的信息?

答：對(duì)潛在信用損失進(jìn)行額外準(zhǔn)備的可能性僅基于假設(shè)不同情景的各種模擬的一項(xiàng)估計(jì)。這筆額外準(zhǔn)備金主要針對(duì)約15家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的應(yīng)收賬款，對(duì)工程業(yè)務(wù)的影響基本上大于對(duì)DIY業(yè)務(wù)的影響。

盡管估計(jì)可能會(huì)發(fā)生變化，但我們認(rèn)為額外津貼的可能性很小。我們需要就此事與我們的會(huì)計(jì)審計(jì)師達(dá)成一致，因此我目前不會(huì)發(fā)表進(jìn)一步評(píng)論。我們盡可能披露信息，因?yàn)橐豁?xiàng)估計(jì)將要求我們記錄大量備抵，我們的立場(chǎng)是及時(shí)和適當(dāng)?shù)叵蛸Y本市場(chǎng)披露。

Q3

問(wèn)：立邦提到2月份發(fā)布的全年盈利指引沒(méi)有變化。我們能否假設(shè)3月份中期計(jì)劃進(jìn)度簡(jiǎn)報(bào)中提供的按地區(qū)劃分的收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率目標(biāo)也沒(méi)有變化?

答：盡管我們維持全年綜合盈利指引，但我們的區(qū)域業(yè)務(wù)前景仍有一些變化。但是，為了不誤導(dǎo)，我將避免詳細(xì)說(shuō)明。例如，如果我們對(duì)與中國(guó)業(yè)務(wù)相關(guān)的應(yīng)收賬款額外計(jì)提100億日元-150 億日元，則可能會(huì)產(chǎn)生各種影響，例如對(duì)中國(guó)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率產(chǎn)生影響。我們已將 1150 億日元的合并營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指導(dǎo)設(shè)定為必須實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。同時(shí)，還有很多不可控因素，包括匯率變化。我們沒(méi)有足夠的信息來(lái)確定我們是否應(yīng)該修改我們的預(yù)測(cè)。此外，即使我們決定為潛在的信用損失提供額外的準(zhǔn)備金，補(bǔ)貼金額不會(huì)大到需要修改盈利預(yù)測(cè)。考慮到這一點(diǎn)，我們維持盈利指引不變。

Q4

問(wèn)：請(qǐng)告訴我們?cè)谔岣郀I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的初步計(jì)劃的進(jìn)展情況。您最初的計(jì)劃假設(shè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將在第二季度開(kāi)始改善。第一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比2021財(cái)年第四季度略有改善，這讓我相信您的計(jì)劃正在如期進(jìn)行。您是否預(yù)計(jì)第二季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率會(huì)按最初計(jì)劃開(kāi)始改善?或者，您現(xiàn)在很難預(yù)測(cè)嗎?

答：形勢(shì)日新月異，存在很多不確定性，包括中國(guó)的封鎖是否會(huì)延長(zhǎng)一段時(shí)間。在2021財(cái)年第四季度業(yè)績(jī)報(bào)告季中，我們預(yù)計(jì)2022財(cái)年第一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將同比下降。事實(shí)證明，在 Tanshin基礎(chǔ)上，第一季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與2021財(cái)年第一季度持平，超出了我們的預(yù)期。

在中國(guó)，由于農(nóng)歷新年的影響，第一季度的收益通常低于其他季度。令人驚喜的是，今年的影響低于預(yù)期。我們預(yù)計(jì)第二季度我們的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將在一定程度上恢復(fù)，這是一個(gè)季節(jié)性的高需求期。然而，由于近期的形勢(shì)，例如烏克蘭危機(jī)和中國(guó)封鎖導(dǎo)致汽車(chē)零部件供應(yīng)中斷，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的改善速度可能會(huì)相當(dāng)緩慢。盡管存在這些不確定性，但我們并不需要修改我們的盈利指引。如您所見(jiàn)，各種因素正在發(fā)揮作用。

Q5

問(wèn)：Cromology的第一季度收益與最初計(jì)劃一致且沒(méi)有修改嗎?您對(duì)JUB的收益貢獻(xiàn)有什么看法，JUB的收購(gòu)計(jì)劃將于5月底完成嗎?

答：我們預(yù)計(jì)Cromology 在 2022 財(cái)年(收購(gòu)后的第1年)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將在PPA后約為50億日元。與其他季度相比，一季度傳統(tǒng)上是需求低迷時(shí)期。關(guān)鍵是我們可以在第二季度和第三季度增加多少收益。無(wú)論如何，我們沒(méi)有需要我們修改展望的信息。烏克蘭危機(jī)和其他不確定性導(dǎo)致烏克蘭附近歐洲地區(qū)的消費(fèi)者信心下降。因此，Cromology 現(xiàn)在只能期望實(shí)現(xiàn)最初的計(jì)劃，而不是大幅超出計(jì)劃。Cromology的第一季度收入同比增長(zhǎng)3.4%，這歸因于銷(xiāo)售價(jià)格的上漲超過(guò)了銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。第一季度市場(chǎng)狀況相當(dāng)疲軟，預(yù)計(jì)第二季度將保持不變。

我們無(wú)法披露JUB的收益，因?yàn)樗氖召?gòu)尚未完成。JUB的六個(gè)月或七個(gè)月的收益將包含在我們今年的綜合收益中。因此，我們預(yù)計(jì)其盈利貢獻(xiàn)將低于10億日元?；谂c澳洲多樂(lè)士集團(tuán)的良好關(guān)系，JUB正按計(jì)劃進(jìn)行，這些公司正準(zhǔn)備繼續(xù)合作以尋求未來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。JUB 2021財(cái)年的收入約為150億日元，預(yù)計(jì)2022財(cái)年將大致持平?？紤]到這一點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將與2021財(cái)年大致相同。我們將在公布2022財(cái)年第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)時(shí)盡可能多地披露有關(guān)JUB的信息。

Q6

問(wèn)：烏克蘭危機(jī)對(duì)Cromology造成影響，是否存在物流瓶頸?

答：烏克蘭危機(jī)影響消費(fèi)者信心。此外，全球物流成本和原材料價(jià)格的上漲也影響了法國(guó)經(jīng)濟(jì)。與其他地區(qū)的業(yè)務(wù)一樣，我們的重點(diǎn)是采取行動(dòng)，通過(guò)提高售價(jià)和降低開(kāi)支來(lái)抵消影響。

Q7

問(wèn)：請(qǐng)說(shuō)明中國(guó)裝飾涂料業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀。立邦中國(guó)DIY業(yè)務(wù)在2022財(cái)年第一季度的收入實(shí)現(xiàn)了 28%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。同時(shí)，您在DIY和工程業(yè)務(wù)中的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已將其總平均售價(jià)提高了4%至13%。我們認(rèn)為，第二季度原材料價(jià)格已上漲至大大超出您的假設(shè)的水平。請(qǐng)根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境告訴我們DIY和工程業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售價(jià)格上漲的進(jìn)展情況。

我認(rèn)為DIY業(yè)務(wù)在整體裝飾涂料業(yè)務(wù)中的銷(xiāo)售構(gòu)成比例在一季度略有上升。如果這是真的，我認(rèn)為裝飾涂料業(yè)務(wù)7.8%的虛擬營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率看起來(lái)有些低。您能否介紹一下您對(duì)第二季度及之后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的展望?

答：DIY業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)主要?dú)w因于銷(xiāo)量增加。我們已經(jīng)能夠轉(zhuǎn)嫁更高的成本，但同時(shí)我們需要考慮到暢銷(xiāo)產(chǎn)品組合變化的影響。在銷(xiāo)量增長(zhǎng)的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)的百分比略有上升。因此，第一季度的收入增長(zhǎng)主要是由銷(xiāo)量增長(zhǎng)推動(dòng)的。此外，DIY收入包括鄰接區(qū)域的收入，該區(qū)域正在穩(wěn)步增長(zhǎng)。這就是DIY生意的現(xiàn)狀。

售價(jià)上漲也對(duì)工程收入產(chǎn)生積極影響，但工程銷(xiāo)量與2021財(cái)年第一季度相比下降了5%以上。在DIY業(yè)務(wù)中，我們專(zhuān)注于加強(qiáng)已經(jīng)很強(qiáng)大的領(lǐng)域。在工程業(yè)務(wù)中，我們不只是追求市場(chǎng)份額的增加，而是通過(guò)一定程度的選擇性行動(dòng)，專(zhuān)注于能夠確保利潤(rùn)的項(xiàng)目。隨著整體市場(chǎng)疲軟，我們認(rèn)為我們不會(huì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手造成太大損失。一些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能會(huì)發(fā)起激進(jìn)的攻勢(shì)，將項(xiàng)目從我們手中奪走。我們正在密切關(guān)注市場(chǎng)情況，以在增加市場(chǎng)份額和確保盈利能力之間保持適當(dāng)?shù)钠胶狻?/p>

我們?cè)谥袊?guó)整體裝飾業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率觸底后仍未反彈。這是因?yàn)榭勺兂杀纠^續(xù)蠶食營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，盡管隨著原材料價(jià)格和物流成本大幅上漲，我們嚴(yán)格控制了SG&A費(fèi)用和其他費(fèi)用。今年一季度農(nóng)歷新年的影響低于預(yù)期，但本季度并非傳統(tǒng)上的高需求期。關(guān)鍵是在第二季度和第三季度實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁表現(xiàn)。

Q8

問(wèn)：立邦的中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手專(zhuān)注于DIY業(yè)務(wù)，并且增長(zhǎng)率非常高。雖然立邦與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的收入差距仍然很大，但是否存在無(wú)法輕易提高銷(xiāo)售價(jià)格而盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)，這取決于競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，例如項(xiàng)目部門(mén)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境?

答：我們認(rèn)為，我們與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的業(yè)務(wù)規(guī)模存在顯著差異。因此，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的增長(zhǎng)速度比我們快并不意味著我們輸給了他們。DIY業(yè)務(wù)是品牌模式，不可能一蹴而就。我們的品牌仍然給我們帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，我們的策略是穩(wěn)固增加即使是經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品的銷(xiāo)售，在這些產(chǎn)品中，競(jìng)爭(zhēng)比高端產(chǎn)品略為激烈。在高端市場(chǎng)，我們相信我們領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?？紤]到產(chǎn)品組合，對(duì)經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品的需求增加不會(huì)像對(duì)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的需求增加那樣增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。然而，造成這種差異的原因不是我們不能提高經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品的銷(xiāo)售流程。我們將繼續(xù)推動(dòng)DIY業(yè)務(wù)作為一個(gè)明確的重點(diǎn)領(lǐng)域的增長(zhǎng)，我們認(rèn)為沒(méi)有主要因素會(huì)抑制該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

Q9

問(wèn)：裝飾涂料市場(chǎng)的需求是否從工程板塊轉(zhuǎn)向DIY板塊，裝飾涂料市場(chǎng)整體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)是否在增長(zhǎng)?

答：DIY和工程市場(chǎng)看起來(lái)很相似，但實(shí)際上卻大不相同。DIY市場(chǎng)的主要需求來(lái)源是Do It For Me，這需要專(zhuān)業(yè)的油漆工。這個(gè)市場(chǎng)對(duì)重新粉刷現(xiàn)有房屋有很大的需求。另一方面，工程市場(chǎng)仍以新建建筑為主，目前該市場(chǎng)的環(huán)境非常具有挑戰(zhàn)性。我要說(shuō)的是DIY和 工程市場(chǎng)是兩個(gè)不同的市場(chǎng)，具有不同的特點(diǎn)，而不是需求從DIY轉(zhuǎn)向工程。

Q10

問(wèn)：我想問(wèn)一下銷(xiāo)量和價(jià)格/組合。根據(jù)您在3月份中期計(jì)劃進(jìn)度簡(jiǎn)報(bào)中的解釋?zhuān)瑢?duì)2021財(cái)年的綜合收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了 8% 的銷(xiāo)量和 5% 的價(jià)格/組合貢獻(xiàn)。根據(jù)介紹，2022 財(cái)年第一季度的收入增長(zhǎng)有 7% 的價(jià)格/組合貢獻(xiàn)。這是否表明銷(xiāo)售價(jià)格上漲正在按最初計(jì)劃進(jìn)行并有助于提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率?

1%的銷(xiāo)量增長(zhǎng)似乎略顯疲軟。根據(jù)您的分析，中國(guó)DIY業(yè)務(wù)強(qiáng)勁，除Nipsea中國(guó)以外的亞洲地區(qū)表現(xiàn)強(qiáng)勁，銷(xiāo)量增長(zhǎng)疲軟的原因是中國(guó)項(xiàng)目業(yè)務(wù)銷(xiāo)量急劇下降嗎?或者，其他地區(qū)的銷(xiāo)量下降了嗎?請(qǐng)按地區(qū)提供銷(xiāo)量數(shù)據(jù)。

答：基于中期計(jì)劃中10%的CAGR收入增長(zhǎng)目標(biāo)，我預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)更多地歸因于銷(xiāo)量增長(zhǎng)而不是價(jià)格/組合貢獻(xiàn)，盡管銷(xiāo)量增長(zhǎng)和價(jià)格/組合貢獻(xiàn)之間的細(xì)分是只是一個(gè)結(jié)果。一季度非涂料產(chǎn)品銷(xiāo)量增加，汽車(chē)涂料銷(xiāo)量有所下降。盡管環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，我們能夠?qū)崿F(xiàn)1%的綜合銷(xiāo)量增長(zhǎng)，這表明我們的穩(wěn)健表現(xiàn)。

我們將繼續(xù)使用同比業(yè)績(jī)比較來(lái)分析我們的業(yè)績(jī)。我覺(jué)得與2021財(cái)年進(jìn)行比較是相當(dāng)困難的，因?yàn)檫@一年的商業(yè)環(huán)境發(fā)生了相當(dāng)大的變化。正如我之前提到的，我們預(yù)計(jì)第二季度中國(guó)業(yè)務(wù)將比我們最初假設(shè)的要弱。但是，如果我們能夠克服當(dāng)前的挑戰(zhàn)，我相信像我們這樣的大公司有機(jī)會(huì)利用我們的優(yōu)勢(shì)。例如，在解除鎖定后的2020財(cái)年第一季度需求反彈期間，我們表現(xiàn)出相當(dāng)大的彈性。

如果封鎖持續(xù)到今年年底，預(yù)計(jì)對(duì)我們業(yè)務(wù)的不利影響將太大而無(wú)法控制所有影響。如果是這種情況，我們唯一的重點(diǎn)將是確保我們做到最好。隨著商業(yè)環(huán)境和原材料市場(chǎng)狀況的日新月異，我們制定了一定的預(yù)算和目標(biāo)，并采取實(shí)際行動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)這些預(yù)算和目標(biāo)。這些措施包括節(jié)約成本、提高售價(jià)和促銷(xiāo)措施。如您所見(jiàn)，管理團(tuán)隊(duì)在復(fù)雜的環(huán)境中追求業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

Q11

問(wèn)：我想問(wèn)一下中國(guó)工程業(yè)務(wù)的情況。雖然立邦第一季度工程收入同比下降 5%，但據(jù)報(bào)道，立邦的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在同一時(shí)期實(shí)現(xiàn)了超過(guò)10%的收入增長(zhǎng)。這種收入增長(zhǎng)的差距是由于重點(diǎn)領(lǐng)域和經(jīng)營(yíng)區(qū)域的差異造成的嗎?請(qǐng)告訴我們?cè)斐蛇@種差距的原因，包括對(duì)涉及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況的分析。

答：我們沒(méi)有中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的銷(xiāo)售明細(xì)信息，所以我不會(huì)做簡(jiǎn)單的比較。由于工程市場(chǎng)仍然疲軟，我們從2021財(cái)年下半年開(kāi)始采取了一項(xiàng)計(jì)劃，以確保足夠的盈利能力，而不是僅僅追求市場(chǎng)份額的增加。結(jié)果是2022財(cái)年第一季度的收入下降了5%。

Q12

問(wèn)：您預(yù)計(jì)未來(lái)原材料價(jià)格漲幅會(huì)有所放緩還是有所企穩(wěn)?請(qǐng)給我們您對(duì)二季度和三季度原材料市場(chǎng)狀況的展望。

答：如報(bào)告所述，我們的日本石腦油價(jià)格假設(shè)在年初處于60,000 日元范圍內(nèi)，但已上升至并保持在 80,000日元范圍內(nèi)。我們預(yù)計(jì)原材料價(jià)格將保持在較高水平，我們將根據(jù)與客戶的協(xié)議繼續(xù)傳遞更高的價(jià)格。此外，我們認(rèn)為我們需要假設(shè)原材料價(jià)格進(jìn)一步上漲，并考慮采取行動(dòng)應(yīng)對(duì)這種情況。

Q13

問(wèn)：根據(jù)演示文稿，您預(yù)計(jì)中國(guó)DIY市場(chǎng)的勢(shì)頭將從第一季度到第二季度放緩。我們可以認(rèn)為這是由于大流行造成的嗎?

答：中國(guó)DIY業(yè)務(wù)方面，一季度春節(jié)影響低于預(yù)期，市場(chǎng)行情保持穩(wěn)健。我們成功提高了市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)了28%的收入增長(zhǎng)。隨著我們進(jìn)入第二季度，我們看到封鎖的影響與日俱增，市場(chǎng)狀況有可能變得比準(zhǔn)備演示文稿時(shí)的市場(chǎng)前景更糟。根據(jù)我們以往的經(jīng)驗(yàn)，解封后需求可能會(huì)出現(xiàn)反彈?？傮w而言，我們預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)將比一季度疲軟，但我們的前景并不悲觀。

Q14

問(wèn)：由于烏克蘭危機(jī)等原因，您預(yù)計(jì)第二季度中國(guó)的原材料價(jià)格和物流成本是否會(huì)比一季度增加?我的理解是否正確，您將在第二季度在DIY和工程業(yè)務(wù)實(shí)行漲價(jià)以趕上這些更高的費(fèi)用?

答：我將避免披露有關(guān)DIY和工程業(yè)務(wù)的盈利能力的信息。我可以告訴你的是，即使成本進(jìn)一步增加，我們預(yù)計(jì)第二季度整體中國(guó)裝飾涂料業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將有所改善。然而，我們目前的展望是，與我們?cè)?月份發(fā)布全年盈利預(yù)測(cè)時(shí)的假設(shè)相比，我們的利潤(rùn)率提升速度將放緩。

Q15

問(wèn)：我相信多年來(lái)立邦已經(jīng)將自己在中國(guó)的業(yè)務(wù)的分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)從0線和1線城市擴(kuò)展到了2線和3 線城市。疫情爆發(fā)后的兩年，你們擴(kuò)大配送網(wǎng)絡(luò)的措施是否受到封鎖的限制?或者，立邦是否能夠通過(guò)使用數(shù)字化技術(shù)和其他技術(shù)輕松擴(kuò)展分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)?

答：在中國(guó)，疫情并未阻礙分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，因?yàn)橹钡阶罱€沒(méi)有與疫情相關(guān)的重大行動(dòng)限制。工程收入在2021財(cái)年略顯疲軟，但由于重涂需求強(qiáng)勁，包括0線和1線城市，DIY 收入顯著增長(zhǎng)。盡管封鎖是影響我們收入的事件之一，但我認(rèn)為封鎖并不是我們擴(kuò)大分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)政策的主要障礙。我們正在并將繼續(xù)采取行動(dòng)，包括使用數(shù)字化技術(shù)來(lái)改善用戶體驗(yàn)。